东吴证券:给予国电南瑞买入评级
【资料图】
东吴证券股份有限公司曾朵红,谢哲栋近期对国电南瑞进行研究并发布了研究报告《2023年半年报点评:业绩符合市场预期,网外市场拉动营收增长》,本报告对国电南瑞给出买入评级,当前股价为23.82元。
国电南瑞(600406) 2023年H1营收同比+12%,归母净利润同比+18%,业绩符合市场预期。23H1营收182.5亿,同增12%;归母净利润24.99亿,同增18%。Q2营收120.55亿,同/环增14%/95%;归母净利润21.23亿,同/环增23%/304%。23H1毛利率28.57%,同增1.20pct,归母净利率为13.70%,同增0.77pct。Q2毛利率为29.32%,同/环增-0.21/2.21pct,Q2归母净利率17.61%,同/环增1.23/9.13pct。网内稳健+网外高增+国际业务快速回暖,业绩符合市场预期。 网内业务稳健增长、特高压满额中标锁定高增。1)电网自动化板块营收同增5%,毛利率同增1.85pct,新一代调度、新一代集控站、电力现货批量应用,预计随着下半年电改深化推进+新一代调度系统在全国各省推广,板块增速有望提高。2)继保&柔直板块营收同增0.1%,毛利率同增3.4pct,22年无新增特高压直流工程订单导致板块业绩承压,国网23YTD继电保护招标量+34%、换流阀+直流控保满额中标,24年收入&利润有望高增。3)电网信通板块营收同增9%,毛利率同增3.85pct,受益于国网数字化、信息化领域的持续投入,业务增长确定性强。 新能源+储能贡献高增长、海外业务多点开花。1)储能+水电业务规模大幅增长、工程总包项目占比提高略拖累板块毛利率水平,全年收入有望保持高增。2)海外市场多点开花,营收同增51%,在二次控保、用电AMI主站系统、智能电表和柔直设计等领域实现突破,我们预计公司在柔直换流阀、继电保护等优势业务有望帮助公司提升国际业务的市场份额。 战略业务持续投入、研发费用有所增长。23H1期间费用合计23.85亿元,同增18%,其中研发费用同增24%,持续保持高投入。公司聚焦高压功率半导体领域的研发,4500V/3000AIGBT在张北挂网成功,实现650-4500V全电压等级IGBT自主研发,我们预计公司将在战略业务领域持续投入,确保技术领先地位。 盈利预测与投资评级:我们维持公司23-25年归母净利润分别为75/86.8/100.1亿元,同比+16%/16%/15%,对应PE为26x、22x、19x,维持“买入”评级。 风险提示:电网投资不及预期、特高压建设不及预期、竞争加剧等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国联证券贺朝晖研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达94.88%,其预测2023年度归属净利润为盈利75.08亿,根据现价换算的预测PE为25.49。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有8家机构给出评级,买入评级7家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为30.11。
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〖 证星研报解读 〗
本文不构成投资建议,股市有风险,投资需谨慎。
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